みなさんこんにちは！
東京総合研究所スタッフチームです！
前回の記事では、EPSやROEの意味の確認やそれらの指標を見るうえでの注意点について説明しました。
今回は、EPSに特化してみていきたいと思います。
実はEPSが順調に伸びていても企業が成長しているとは限らないのです！
その理由を探っていきましょう。
EPSは一株当たり当期純利益のことです。
基本的にEPSが伸び続けている企業は良い企業とみなされます。
しかし、自社株買いによって見せかけのEPSを操作する企業もあります。
まず自社株買いについてみていきましょう。
自社株買いとは、企業が株式を買い戻すことです。
イメージとしては、タコが自分の足を食べているような感じです。
自社株買いにより企業の発行済み株式数は減少します。
「なんのメリットがあるの？」
そう思う方もいるでしょう。
実は自社株買いは配当に並ぶ株主還元効果があるのです。
企業は余った利益を株主に還元する必要があります。
配当はお金をそのまま渡すのですからわかりやすいでしょう。
では自社株買いはどのようなメカニズムなのでしょうか。
見ていきましょう。
Aさんは発行済み株式数が10000株であるXYZ社の株式を2000株保有しています。
Aさんの持ち株比率は20%です。
XYZ社は株主還元のために4000株自社株買いしました。
そして発行済み株式数は6000株になりました。
結果、Aさんの持ち株比率は33%に増加しました。
いかがでしょうか。
Aさんは一切株を追加購入していないのに、持ち株比率が13%も増加したのです。
パイの取り分が5分の1から3分の1に増えたのです。
もちろん自社株買いをしても企業の業績に影響はありません。
これが自社株買いが株主還元の方法の1つであるという所以です。
では、なぜ自社株買いによってEPSが操作されてしまうのでしょうか。
| X社 | 1年目 | 2年目 | 3年目 | 4年目 | 5年目 |
| EPS | 100 | 105 | 110 | 115 | 120 |
このように1年で5ずつEPSが伸びている会社があるとします。
しかし、取引先との関係で6年目からEPSが停滞してしまいそうです。
| X社 | 6年目 | 7年目 | 8年目 | 9年目 | ・・・ |
| EPS | 120 | 120 | 120 | 120 | ・・・ |
安定してEPSを伸ばしてきたおかげでX社の株価はかなり上昇してきていましたが、6年目から株価が下がってしまうかもしれません。
そこで経営陣は定期的に自社株買いをすることを決定しました。
発行済み株式数が10000株であるX社の5年目の当期純利益は120万円です。
そこから1年ごとに500株ずつ自社株買いをします。
すると、EPSは以下のようになります。
| X社 | 6年目 | 7年目 | 8年目 | 9年目 | 10年目 |
| EPS | 126 | 133 | 141 | 150 | 160 |
| 当期純利益 | 1200000 | 1200000 | 1200000 | 1200000 | 1200000 |
| 発行済み株式数 | 9500 | 9000 | 8500 | 8000 | 7500 |
いかがでしょうか。
X社の当期純利益は5年目からずっと120万円です。
それなのにEPSがきれいな右肩上がりになっています。
つまり、事業は全く成長していないのに見せかけのデータでは順調に成長しているのです。
これが自社株買いの罠です。
EPSは操作できてしまうのです。
このような罠にひっかからないためには、自社株買いをしなかったとしてもEPSは増加しているか、また当期純利益ベースで成長しているかなどを調べるとよいでしょう。
ぜひ今回学んだことを活かしてみてください。
ではまた！
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